市場評論
您的基金/投資經理屬哪類型 ?
從2008年金融海嘯至今,
全球金融市場非常波動,
包括2007年大幅上升至2008年大幅下滑,
2008年10月開始再度拾級而上至2009年,
今年上半年先行小量回升,
下半年又再次大跌
!
投資者及基金經理忙得不可開交,
經常進出市場,
並利用衍生工具套戥等,
不少基金經理表現出色,
他們當然非常喜歡波動的股市,
因為波動愈大,
獲利的機會愈多,
但風險也非常高
!
當股市下跌至一個極端(頗低的位置)時,
回報及風險的比例卻對投資者愈來愈有利,
一般很容易走到另一個極端,
並不會停留在中間位置,
如恆指在本年10月初下跌至16170點時,
實為一個非常理想的入市機會,
迄今已回升了3000多點,
當時大部份股份下跌至十分低殘的價位,
包括
:
水泥、高鐵、澳門娛樂博彩股、保險等,
如今已回升了5成,
甚至一倍不等。
倘若投資者能充分掌握時機,
今年應可收復不少失地或甚至獲利
!
這卻又談何容易
!
須知勇氣、眼光、分析能力及運氣等缺一不可
!
東驥基金財富管理部立即為所有香港認可的中國基金、大中華基金、香港基金、亞洲基金及全球性基金在9、10月大跌後、繼而出現V型反彈作出大檢閱及剖析,
望能協助各位讀者了解自己或自己的基金經理、投資顧問之表現,
然後決定往後去留、增/減持的策略與方向。
按圖一所示,
東驥基金財富管理部把基金經理劃分為4類型,
他們在9、10月的波動市場中面對嚴峻的考驗,
包括應對能力及靈活度等。
第I類屬“跌小升多”型,
這是最佳的長倉基金,
當然冀望基金持續上升及不下跌,
小部份出色的對沖基金可以利用長、短倉的衍生工具才有機會做到,
由於7、8月跌市延續至9月,
促使9、10月的市場轉勢頗急,
但一般的長倉基金已安排對沖,
故其基金價格沒有下跌或跌幅較少。
至10月的急速反彈後,
部份基金經理來不及入市,
對沖基金則可利用長倉的衍生工具,
以槓桿形式倍數追回落後的表現,
較長倉靈活及優勝,
可見第I類的長倉基金表現最出色。
第II類屬“跌小升小”型,
由於基金經理在下跌及反彈時均採取守勢,
沒有任何改變,
所以跌幅和反彈幅度也小。
這屬於正常的類別,
故此級別所佔的比例也較高。 第III類屬“跌多升多”型, 一些基金在跌市沒有採取任何行動, 可能認為股市在6 – 8月期間已累積不少跌幅, 也不欲於9月份低位時減持, 否則, 隨時被 “左右夾擊”, 反彈乏力矣 ! 由於基金組合沒有進行太多的轉換, 令基金下跌及反彈的幅度也多, 採取 “以不變應萬變”策略的基金數量最多, 故此類別所佔的比例最高 !
第IV類屬“跌多升小”型,
表現最為差勁,
由於持倉較重,
不但在跌市時之跌幅較多,
反彈也乏力。
東驥基金財富管理部利用相同的方法分析其他亞洲基金及全球基金,
並將它們劃分為此四類別或等級。
如各位讀者欲索取上述分析資料,
請致電東驥基金客戶服務部
: 2232-5800聯絡或電郵致
: fund@pegasus.com.hk
基金短期需增加持貨
與時間競賽
從圖一所示,
約三分之二的大中華基金屬於
“跌多升少”或
“跌小升小”類別,
證明今次反彈的情況實在太急速,
不少基金經理未能捕捉反彈的機會,
即使部份基金經理在9月底、10月初從5
– 6成投資提高至9成或100%,
若持有的股份大部份仍屬保守投資類別,
如
:
中移動或公用股等,
即走對方向、但沒有適當地轉換,
結果可能也是徒然的,
最終這些基金的表現與今次反彈的關係也不大
!
部份基金經理在反彈市未能購入足夠的股份,
可能趁調整之機增持股票,
預期今次調整不會跌破16100點,
因為不少投資者將伺機入市,
阻止股市大幅下跌
!
除非基金經理在10月初把對沖的衍生工具平倉,
還需在短期內為基金組合的股票進行轉換行動,
尤其是β較高的股份,
稍稍遲疑便錯過了入市時機,
甚至未能追貨
!
這個假設當然建基於基金投資者沒有在這段波動市裡大量贖回或認購,
否則運作情況便非常複雜,
故組合經理
(Portfolio Manager)或封閉型基金經理較開放型基金經理容易掌握,
皆因運作情況較簡單及沒有認購或贖回,
開放型基金卻必須面對認購及贖回的壓力
!
東驥基金財富管理部認為基金經理的表現猶如長途賽跑,
所謂『路遙知馬力,
日久見功力』
!
應不能以9、10月份的情況論成敗,
卻可供各位投資者參考,
還需觀察較長的時間,
包括
: 2008年跌市、2009年反彈等,
或甚至更長的升、跌市況。
作為基金經理,
投資管理屬於長期作戰,
並非一、兩宗買賣獲利便可斷定成或敗,
如索羅斯及保爾森等之情況便立見高下
!
保爾森只在2008年賺了許多,
成為賺錢之皇,
但其隨後之業績平平,
欠缺持續性
;
反觀索羅斯今年先行減持金融股,
避過了大跌市,
但保爾森卻未能佔得先機,
其基金曾下跌約4成
!
索羅斯在2000年科技熱潮時也曾揮淚斬去左右副手,
懸崖勒馬,
從股票轉持債券,
才可保持不敗的紀錄,
但與他齊名的老虎基金的跌幅太大,
令過去廿多年的表現付之流水,
最終被迫結束
!
可見傑出的基金經理實在難求
!
在金融市場的長途賽跑上,
索羅斯及Renaissance
Technology
的Jim
Simons
成為投資界的神話及傳奇
!
未來受中國影響較多
按圖二所示,
恆指與上海A股的關係非常高,
從去年至今,
A股帶領港股的走勢,
所以歐美股市在上半年對港股根本沒有太大影響,
即使未來歐美股市回升,
預期同樣對港股幫助不大
!
鑒於歐債問題對港股的影響比不上中國因素,
中國的經濟走勢、通脹及銀根政策等成為港股日後發展的關鍵。
預期中國明年的CPI逐漸回落,
GDP回調至約8%,
促使中央政府稍為放鬆銀根,
否則國內股市及港股難以大幅上升
!
東驥基金模擬組合一週下跌1.56%,
屬於反彈後之調整。
若陳家強早前表示港股直通車有機會在明年初推行的話,
對港股應為一大刺激元素,
暫時仍然牛皮待變。
此外,
若股市出現調整,
各位會否考慮跟隨畢菲特
(Follow the Winner)
購入科技股或科技基金
? |
|
|