市場評論
零售股可能已見頂 周大福上市成為近期城中熱話之一, 除其市值可能較和黃為大, 早已成為本港珠寶零售業的翹楚, 周大福一向表現出色 ; 但大家均知悉股東們不容易從鄭先生的口袋裡賺錢, 不少報章早前曾報導部份新世界股東因供股而抱怨 ! 皆因鄭氏家族實在太精明了, 周大福上市集資是否意味珠寶零售業已攀上近期顛峰 ? 繼而見頂回落 ? 猶記得惠理基金在2007年10年上市後, 適逢當時市場出現大跌, 其股價也隨即大跌 ! 可見掌握時間的準確度頗為重要。
從中長線而言,
珠寶零售業的銷售額增長必定與中國經濟增長掛鉤。
筆者與本港珠寶業亦有點淵源,
自大學畢業後,
筆者進入怡和集團的工業部的分公司工作,
其中一項業務為代理全球最知名的英資貴金屬供應商
Johnson Matthey,
此供應商主要提供金塩予電鍍行業,
當時所有首飾製造商必須使用焊金、K白金、K黃金、鉑金、鈀金等,
它們擁有南非的金礦及提供回收貴金屬服務等。
周大福、周生生、謝瑞麟、著名珠寶出口商如Myer
Jewelry等當時已在珠寶零售業聲名遠播
(雖然謝瑞麟當時還未上市),
它們主要從事日本業務,
以K白金或鉑金等首飾為主,
當時日本經濟蓬勃,
營業額增長表現奇佳,
而且日本人偏好鉑金首飾
;
但中國人卻不太喜歡,
或因鉑金與喪事的「帛金」同音而有所忌諱
!
由於怡和集團為當時全港最大的企業,
其代理的產品又屬本港珠寶業界的必備材料,
故有幸認識業界的領導人物周大福的楊志云先生
(鄭裕彤先生的岳丈)、周生生的周君任先生及周君令先生等,
現時他們的第二或第三代執掌公司的領導層。
Myer珠寶的董事總經理鄧先生更吸取法國Cartier的經驗後,
在港協助冼為堅先生管理,
創立流水作業的運作模式,
大大增加珠寶的生產量和效率
!
並創立了香港珠寶首飾廠商會,
推動業界發展。
這些工業界前輩為香港的經濟發展立下許多汗馬功勞,
推動香港成為全球最大的珠寶首飾及鐘錶業出口商,
更在全球最重要的珠寶首飾展
–
瑞士的
Basel Fair
佔據非常重要席位,
Myer jewelry
當時發表的設計亦被受推崇,
每年年初出版的設計刊物更被搶購一空,
被奉為每年最流行款式的藍本之一。
香港珠寶業當然懂得利用國內優勢,
除於國內設廠外,
香港舉行的珠寶首飾及鐘錶展更為全球業界盛事,
中國經歷多年改革開放,
人民已漸漸富起來,
配合人民幣升值,
購買力大大提高,
直接刺激銷售額,
相信香港的珠寶首飾及鐘錶業展覽日後應可超越瑞士的
Basel Fair !
做富人的生意
筆者能與這些舉足輕重的工業界人物及前輩認識,
當然獲益良多。
他們不但是出色的工業家,
還非常懂得營商之道,
他們認為經濟及社會日漸發展,
人們也開始累積了財富,
不妨考慮參與下列行業
:
1.
證券或金融業
:
專攻富有人士類別,
賺錢後必須投資,
其企業又可上市、持續發展或融資等,
還可承傳下去。
2.
珠寶首飾和鐘錶業
:
成功的男士背後必有一位賢內助支持,
當然必須贈送鑽飾、名錶等表達心意,
當中以金飾、鑽石、貴金屬及鑽石手錶等更顯名貴,
故外籍珠寶首飾商
(如
: Cartier等)均利用貴金屬和鑽石製造手錶,
互相輝映,
儘管手錶只提供報時的作用,
但從首飾的角度而言,
人們當然可以擁有不少金鑽名錶
!
3.
娛樂博彩業
:
富人大多喜歡到賭場、超星級酒店等消遣,
購物、欣賞精彩的表演等活動老少咸宜,
滿足家人不同的需求。
4.
房地產 :
富人一向投資房地產,
相信各位讀者留意不少華資集團均涉足房地產業務,
如 :
新世界夥拍周大福、英皇等。
六福珠寶近期開展證券及金融業務,
並邀請許照中先生掌舵
;
謝瑞麟也曾進軍房地產業務,
但經歷幾許風波後,
謝氏家族現在集中珠寶零售業務,
相信他們在業界仍佔重要的一席。
若內房持續調整
將不利零售
中國股市目前仍受內房股下跌之影響,
內銀股同受牽連,
國內房地產項目開始減價促銷,
如萬科在上海的其中一個項目已削價三成求售,
究竟中央希望房價下跌多少才願意放鬆銀根
?
事實上,
內房企業已積極為2012年之
“嚴冬”作出準備,
試問
“嚴冬”未了,
中國股市難言回升
!
適逢中國各級政府換屆在即,
只能為各項政策作出修補動作而已。
除出口下跌外,
中國的盈餘亦減少、固定投資下降至20%、內需也開始下跌等,
如康師傅的第三季盈利下跌了37%。
國內龍頭零售股華創公佈其零售部份之盈利下跌39.7%
(詳見圖三),
其中啤酒類盈利仍然上升,
但食品及飲品類分別下跌32.2%及23.6%。
由於飲食類別為內需的主要成份,
其下跌情況也反映了內需的走勢,
即使華創3800家店舖同店增長為11.6%,
卻為物價上升所致
!
其他內需項目更可能因通脹等因素影響,
所謂
“一葉之秋”,
國內內需的增長並不如想像般樂觀,
尤其是A股表現不振、房地產下滑、出口下跌、融資困難等
…..
內房下滑對內需的影響頗大,
繼而影響其他行業,
相信必定影響香港的經濟,
甚至國內人士在港場的消費,
對澳門娛樂博彩股之影響如何
?
還需靜觀其變,
但應該不屬負面的。
圖一為各主要珠寶首飾股的股價比較,
從2003年至今,
謝瑞麟與景福首先出現雙頂,
周生生及六福稍後也出現雙頂。
圖二為她們的市盈率比較,
當中以謝瑞麟的市盈率最低,
或因過去的事情有所影響,
六福的市盈率最高,
餘下的股份也差不多,
卻不及日後上市的周大福
!
中國近年物價飛漲,
生產成本也不斷上升,
通脹仍處於高水平,
故改善一般中國人民的生活質素已不多,
除非中央政府大幅調整工資對抗之
!
本週二盛傳浙江省某農村合作社下調存款準備金,
若冀望中央放鬆銀根,
相信待GDP增長回調至8%左右、CPI達5%以下、房價進一步回落30%吧
!
預期最少需時二、三個月,
或待明年春節後,
中央才有可能下調存款準備金
!
若歐債問題引發金融海嘯第二波,
如法國某些銀行被迫倒下或信貸評級被下調等,
繼而拖累歐美及全球股市大幅下跌、經濟增長停滯不前、或甚至出現衰退等
;
否則,
一旦中國放鬆銀根,
屬剛性需求的房地產便隨即反彈,
中央早前竭力打壓房價豈不是前功盡廢
?
應不欲再重蹈覆轍
!
自江澤民亮相後,
究竟下屆總理誰屬
?
會否仍存變數
?
熱門人選之一王岐山副總理認為現時經濟及金融前景非常嚴峻,
預期放鬆銀根的時候可能較快
;
但另一熱門候選人李克強副總理卻認為房價應回調,
嚴控房地產市場及通脹,
保障人民,
放鬆銀根的時間或較久
;
筆者理解他們的顧慮,
也明白各項因素同樣重要,
且看日後分解吧
!
資金流出新興市場
綜觀近期金融亂局,
歐債問題沒完沒了,
德國欲爭取各項利益,
或最終可能必須承擔所有債務,
但拖延時間愈久、代價愈大
!
筆者認為擔當領袖必須付出代價,
德國欲成為歐洲的政治及經濟領袖,
相信各位必然明白她需付出龐大的代價,
須知
“領”和
“袖”均容易磨損,
猶如國父孫中山先生自辛亥革命後,
因積勞成疾及為革命事業的付出而染上癌症,
可惜最終壯志未酬
!
歐洲銀行為滿足資金要求,
卻又不欲於低價批股,
只好減少借貸或出售資產,
相信他們現在最值錢的資產應存於新興市場,
故近期資金流出新興市場的情況屬十分正常的
;
加上新興市場的貨幣匯率在上半年時頗高,
踏入下半年才回落,
印度盧布及巴西雷瓦爾兌美元分別下跌14.599%及8.634%,
只有人民幣仍然上升3.853%,
即使中國外匯首次減少249億美元,
暫時對人民幣的影響較少,
一年期遠期人民幣較現貨下跌0.5%便是一證。
倘若歐債問題仍然糾纏不清、中國內房價調整及美國經濟復甦速度較漫長等,
人民幣匯價亦有機會回軟,
但過去的升幅不似巴西雷瓦爾般厲害,
預期其跌幅也不大。
東驥基金模擬組織一週下跌5.36%,
下跌幅度最多為投資小型企業的亨德森遠見中國躍升基金,
達10.66%
;
安本亞洲小型公司基金的表現已算不俗,
只下跌了2.65%
;
另一跌幅較少的基金為
Comgest歐洲基金,
下跌2.92%
;
其餘基金均全線下跌4
– 5%。
由於欄位所限，如各位讀者對東驥基金模擬組合的詳情感興趣，請與本公司客戶服務部聯絡,
電話 :
2232-5800或電郵
:
fund@pegasus.com.hk。
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