上半年港股升幅逾20%，表現十分亮麗，雖然6月恒指曾衝破24,000點以上，卻始終未能突破今年高位，冀望下半年金融界同業先進一起努力以赴 !  本港金融科技相關股份在6月底突然飆升，此源於財政司宣佈《數字資產宣言2.0》及提出四大框架 :

1. 優化法律與監管 ;
2. 擴展代幣化產品種類 ;
3. 推進應用場景及跨界別合作 ;
4. 人才與合作夥伴發展。

上述第一點乃重中之重，無論證監會、金融管理局、甚至保監未來可能要求從業人員統一標準和規範，並於監管框架下提供全面數字(碼)資產服務，涵蓋數字資產交易平台、穩定幣發行人、數字資產交易服務提供者及數字資產托管服務提供者等，日後實體及虛擬資產皆須符合。

這與傳統金融監管框架類同，相關牌照齊備極為重要，為整個生態系統逐步茁壯成長奠下基石 :

1. 筆者曾在6月9日參與香港證監會舉辦之研討會，證監會已非常清晰地闡述《數字資產發展政策宣言》第一點所需的牌照，相關速度及周全均領先全球、甚至美國 ;
2. 第二點為港府將發行代幣化政府債券常規化，並為現實世界資產(Real World Asset)代幣化提供誘因，包括適用於代幣化的不同ETF類別所產生的印花稅安排，日後相關代幣化ETF可透過持牌數字資產交易平台、其他平台及市場進行交易，未來更廣泛的資產及金融工具代幣化伸展至不同界別如貴金屬、有色金融、稀有金屬及再生能源等 ;
3. 第三點為推進應用場景及跨界別合作，希望擴闊數字交易的量與質，數碼港負責推出區塊鏈及數字資產試點資助計劃，提供資金予具有潛力之申請項目，應用後之意見亦有助改善監管及代幣化等 ;
4. 第四點亦為重要基礎之一，冀望業界及學術界合作和全力推動人才發展，培養新一代金融科技企業家、研究人員及技術專家等，並聚焦於持續性人才培養，不僅金融科技(Fintech)，還有科技金融(Techfin)，如獲得智識產權(IP)更佳，否則，非常容易被競爭者抄襲。

現時本港共有2家金融機構取得證監會虛擬資產交易平台牌照，分別為Haskey Group及OSL集團，且看OSL股價從去年11月23日$11.22拾級上升至7月2日$15.5，便可窺視相關發展情況 ; 提供虛擬資產交易服務商則共有41家金融機構，當中部份股價升幅凌厲，如國泰君均股價在6月25日飛升2倍，6月26日再度上升90%，後來其股價回落，其他券商如勝利證券、光大、眾安等股價亦現異動 ; 在美國上市的穩定幣相關股份和交易平台股股價亦非常波動，大幅上升後回調。

業務充足才可持續支撐新興行業

筆者非常憂慮近期數字資產交易成功與否，會否重蹈多家虛擬銀行持續虧損之覆轍 ? 虛擬銀行申請虛擬資產牌照或有機會逆轉劣勢 ; 從港府發表之四大要點中，第二及第三點均利用不同方法提升交易量，必然利好本港金融市場。

雖然中央支持香港在數字資產方面發展，相信全面性投入則困難重重，現時許多中資金融機構參與其中，除冀望提供充裕發展資金、人才、伙伴等外，獲得充足及持續業務增長才最重要，須知企業透過充足的業務量(Scale)才可以在這生態系統下不斷獲利、投資、加大應用場景及走進國際化等。

反觀美國情況，目前總統個人與國家利益一致，故特朗普及其團隊必定「扭盡六壬」，設法成為數字資產交易之領頭羊，並逐步追趕香港發展步伐，而且眾多數字交易或在美國進行，故美國擁有極龐大虛擬資產交易量，面對美國強大競爭者，唯望美國或相關平台不會搶走本港虛擬資產業務 ; 配合國家支持、宏觀及微觀因素等，香港虛擬資產市場及業務應可迅速地蓬勃發展，預料香港或有機會代表中國取勝，千萬不要像虛擬銀行虧損般。

港交所須取得數字交易平台牌照

綜觀環球金融和科技發展趨勢，數字資產乃金融科技極具發展潛力其中之一，透過區塊鏈技術，賦能更高效及更低成本之金融交易，讓金融服務更普惠和包容，故港交所必須儘快取得數字交易平台牌照，否則，預料日後愈來愈多傳統交易商取得虛擬貨幣交易牌照，若屆時港交所才急起直追，或恐怕太遲了 ; 如港交所真的取得相關牌照，既可配合潮流和時代演進、亦有助推動其股價大升。

謹慎七月關稅風險      港地產或今年見底

回顧東驥模擬組合，截至2025年7月2日過去一周穩定，上漲1.37%，年初至今回報為虧損1.07%(已扣除管理費用)，成立至今累計升幅達967.61%，平均年化回報為8.71%。

6月美股和亞洲地區股票大幅回升，帶動全球股市勢頭旺盛 ; 踏入下半年，美國關稅期限首當其衝，若真的提高關稅，勢必不利全球股市。

恒指上半年增長20%，受益於金融、地產、製藥以及非必需品消費股等大幅上升 ; 本年度不少内地優質企業來港IPO並實現業務國際化，擴大對港辦公室及住宅之租購需求，如泡泡瑪特、蜜雪冰城和瑞幸咖啡等形成當前新型獨特消費行業，結合創新技術以及全國規模化，有效降低營業成本，既逐漸取代傳統餐飲業、亦可增加本港鋪租需求。再加上每年大量内地學生來港持續進修(如碩士課程等)以及就業，屋苑購置與租借需要更逐年上升，展望下半年，房地產行業或已見底，其他行業穩定增長有助帶動恒指穩定上升。

7月3日(周四)本基金模擬組合將以持有之現金(佔3.51%)購置黃金ETF，其他組合比例維持不變。

聲明 : 作者為香港證監會持牌人士，沒有持有上述所提及的證券。

作者所屬東驥旗下基金及客戶組合則持有泡泡瑪特、OSL集團及港交所，並有可能出售上述公司的股份。

各位讀者可與本公司客戶服務部聯絡及了解東驥基金模擬組合的詳情 ，請瀏覽本公司網址:www.pegasus.com.hk或致電 : 2232-5800。