11月份美國標指及納指表現亮麗，納指更突破今年高位，標普亦朝向今年高位邁進，部份持續看好者認為投資者或美國人民皆已適應高息環境，預料利率不再攀升，通脹必然緩慢地回落，尤其是以巴事件似乎受控及油價回落等。

悲觀者則認為經濟衰退及通脹等陰霾揮之不去，美股亦已累升頗多，相信升勢應暫緩下來，11月24日(上周五)美股恐慌指數(VIX)回落跌至12.46，52週高位及低位分別為30.81及12.45，反映投資者對美股充滿信心，風險胃口隨之大增，帶動VIX下跌至1年低位，11月27日(本周一)卻從此水平反彈至13，令美股調整，11月28日(周二)稍稍回落至12.69。

上週美國「黒色星期五」消費較去年增長7.5%、卻遜於預期，也帶動美股回落，餐飲類別消費更下跌，畢竟美國餐飲費用高昂，單是小費已佔20% - 30%。

中東ETF在港上市     美國調查在美中東基金

11月29日(周三)香港正式推出首隻投資於中東地區ETF，主要持股包括沙特亞美及多家銀行股等，除石油行業佔沙特阿拉伯GDP半數外，其他發展方向如金融、醫療及可再生能源等約佔50%，此皆為沙特阿拉伯2030年之願景，旨在分散未來收入來源，協助中東經濟平衡發展，不再被油價牽著鼻子走，但近期油價回調，或為趁低吸納中東ETF時機。

另一邊廂，美國監管機構嚴格審查數家在美國交易的中東基金，主要憂慮中東機構與中國關係密切，藉投資/併購向北京轉移技術，故提升至國家安全、外交等層次，並要求這數家中東基金提供內部資料，相信這些手段未能阻礙日後中東資金流入中國及香港，或卻短期影響港股，現時不少外資流出香港，中東資金應可彌補部份外資，若再配合內地資金，或有助改善港股流動性，可惜美國不斷層出不窮地阻撓，令港股「等了又等」 !

近日市場傳出好消息，麥當勞早於2017年以17億美元出售80%中國(包括港澳業務)控股權予中信集團及凱雷，分別持股約52%及28%，現時或需以140億美元向凱雷回購股權，何解 ?

麥當勞在這數年間持續擴充中國業務，不但表現良好和錄得可觀盈利，據悉現時銷售情況只僅次於美國，未來應可能超越 ! 中國地區分店數目從2017年逾2,000間逐漸增加至逾5,000間，預測2028年可能增加至10,000間，直逼美國本土分店數目 ! 如今麥當勞欲乘中國經濟逐步復甦之機重新回購股權，若否，將來回購價更高昂 ! 估計眾多外資日後陸續回歸或揮軍內地市場，試問外資可以放棄全球第二大經濟體嗎 ?

盛傳南韓監管機構因當地銀行及金融機構涉嫌銷售恒生國指掛鈎證券而進行調查，由於約502億港元恒生國指ELS將於2024年初到期，預計投資者因國指近2年來表現不濟而蒙受巨大損失，國指近3年更下跌40% - 50%，故調查韓國金融機構及銀行有否在銷售予散戶時適當地解釋相關風險 ; 否則，勢必引發排山倒海般投訴 !

相信此舉必然導致韓國金融機構及銀行不欲再銷售與中國及香港相關產品予其客戶，一般在股市累跌頗深後，應考慮利用平均成本法購入，目前情況卻可能促使韓國金融機構及銀行旗下客戶沽貨離場，對港股尤其是中資股更不利 !

11月29日(周三)跌市成交額增加，並非好兆頭 ! 部份資金或欲於16,800 – 17,000點區域分段入市，若跌破16,800點，可能拾級而下至16,000點，估計短期應不會此情況，隨著美元回軟至102.72，人民幣回升有利港股及獲得支持，但跌市下成交額大增，是否成為繼續清貨大減價之兆 ?

比特幣及交易平台股值博 ?

近日美國三大指數小幅回升，聯儲局官員釋放寬鬆訊號，暗示當前貨幣緊縮足以遏制高通脹及不需要進一步升息，令市場息口預期降低 ; 聯儲局理事Christopher Waller表示：「我愈來愈有信心，目前政策能夠經濟增長放緩，並使通脹回到2%。」

根據現時CME FedWatch 工具數據顯示，市場預期12月和1月將不會加息，逾40%認為3月後可能減息 ; 從中長線而言，加息見頂、甚至減息期間，高風險資產一般較受歡迎，應有利比特幣以及區塊鏈等另類科技主題走勢，比特幣11月28日(周二)曾升破3.8萬美元，至3.8173萬美元，如欲投資於比特幣，各位可考慮在3.6萬美元或以下收集。

現時加拿大共有2隻比特幣實體ETF，但總值約只有10億加元 ; 若貝萊德、富達或Grayscale等推出類似產品，估計資產總值必定數以十倍以上超越這2隻加拿大比特幣ETF ! 亦有助提振比特幣或其他虛擬貨幣價格。

近期許多加密貨幣交易平台股價表現強勁，如11月28日Coinbase及Riot Platform股價分別上升7.1%及8.8%，今年至今更分別上升2.62倍及3.77倍 ! 數碼黃金與黃金價格因美息見頂及美元回落而上升，但數碼黃金表現似乎更凌厲、機會更多 !

總而言之，在美國高利率及淨利率達2%以上時，尋找具高增長潛力的投資產品才有機會獲利，如人工智能(AI)等 ; 此外，Russell 300 Growth Index今年至今上升33%，與其價值股指數只上升2.1%相比，兩者表現可謂天淵之別 !

港股再次跌破17000

回顧東驥模擬組合，截至今年11月28日一周上漲0.07%，年初至今表現為-2.73%，成立至今累計升幅達782.54%，平均年化回報為8.49%。

上周正值美國感恩節假期，美股市場交投平淡。模擬組合内摩根美國科技基金及領航價值ETF(VTV)一周小幅上升0.05及0.3% ; 美匯回落推動金礦股上升勢頭强勁，繼上周上漲4.37%，本周施羅德環球黃金基金再度大漲5.41%，為組合内表現最佳基金。

組合中錄得跌幅基金主要為中港基金及加密貨幣基金，其中中港基金普遍下跌約2% ; 加密貨幣則受幣安事件影響，目前幣安CEO趙長鵬不准離開美國，並可能面臨十年牢獄之災。

即使美元現正處於下降通道、港幣沽壓不大情況下，最近一周恒生指數仍輕微跌破17,000點，跌幅逾5%。事實上，當前不少科技股市盈率下降至個位數，如龍頭科技股淪為電商股，企業屬性從成長變為周期，故市場給予估值溢價必然從高轉低，甚至個別企業因地緣政治及政策等因素拖累溢價至負數，股價低於公允價值。

本周模擬組合作出調整，將以現金購入一手南方東英沙特阿拉伯ETF（2830）用作觀察，該ETF於11月29日上市，跟蹤富時沙特阿拉伯指數，該指數與中國、印度等新興市場指數相似，金融行業佔比最大(41.8%)，其次為原材料和能源，佔比分別為18.4%及11.4%。

"作者為香港證監會持牌人士，沒有持有上述所提及的證券。

作者所屬東驥旗下基金及客戶組合則持有Coinbase，並有可能出售上述公司的股份。"

各位讀者可與本公司客戶服務部聯絡及了解東驥基金模擬組合的詳情 ，請瀏覽本公司網址:www.pegasus.com.hk或致電 : 2232-5800。