最近全球聚焦中美最熱門話題之一 - 美國如何利用穩定幣解決中短期全球對美國債券之需求，據悉美國國會將於8月推出相關法案 ; 香港早已在相關發展步伐領先美國，尤以立法及相關配套為重，今年已就批發牌照事宜準備就緒，並完善地規劃數字資產交易2.0生態系統。

香港財政司早前發表數字資產「四大框架(LEAP)」，為起步階段設立法律框架奠下基石，日後發展包括如何超速發展代幣化產品和種類、締造更多場景、跨界別和跨地區合作等，推動本港金融業界及相關界別創新和應用，預料效率及速度均優於美國，同時吸引全球人才及資金等流入香江。

筆者相信虛與實兩大境界可以相互融合，猶如易經「黑中有白、白中有黑」，現實生活「你中有我、我中有你」，亦像電腦源代碼「0與1」般，既為源頭、也千變萬化，看似簡單、卻錯綜複雜，當實體經濟、金融體系、操作已屆瓶頸時，且看數字資產交易在虛擬世界裡所產生的巨大機遇 !

現時中美主宰全球科技發展，中國優點包括人口眾多、成本效益佳、多邊化、高開放性、場景廣闊、較容易吸引資金和人才流入、以應用為主等 ; 美國科技發展則領先全球，美元地位及美國金融體系十分牢固，故可為人工智能(AI)發展大灑金錢及吸引全球參與，藉以維持其領導地位，儘管美國AI大模型發展非常先進，但美國絕不願意分享其獨佔優勢，除非出現更優良、更先進發明。

今年初中國DeepSeek (DS)橫空出現，便宜、針對性、高效率及開源等令世人驚訝，當然DS現已在內地被其他競爭對手超越，這卻不太重要，中國號稱「世界工廠」及領導全球製造業，數字資產交易協助處理各行各業所產生的訊息，包括收集、儲存、分析、運算、反饋、應用，然後再反饋和改進等，提供更迅速、更有效率、高質量產品或服務等，可見中國在這方面發展絕不遜於美國 !

事實上，現時中國與美國經濟互補不足，美國透過數字資產創新推動大幅削減貿易赤字，中國產品則以價廉物美見稱，若特朗普不推出關稅政策影響全球政經，環球各國均可享受中國產品，許多國家中、低層市民卻因此失業 ! 故中國積極推動國際化，眾多已在A股上市的企業紛紛來港上市及籌集資金，以便到全球投資設廠等，或許最終中國重蹈美、英工業沒落覆轍 ! 相信各位明白發展週期循環不息和不斷進步，任何國家絕不可能永遠處於高峰 !

這亦解釋為何美國欲把所有重要產業儘快遷回本土，包括製造高端晶片、AI相關產業鏈技術、開採稀土及精煉等，特朗普更剛剛宣佈大幅加徵銅進口關稅，皆因許多重要金屬和銅等與武器製造息息相關 ; 倘若美國企業未能與中國或其他國家匹敵，美國便可能失去某些產業，即使美國擁有極厲害或先進AI等，卻缺乏本地工廠生產，也根本無用武之地 !

中國產品強項「平靚正」，各項高端產品、重型機械、造船、飛機、航空、衛星等早已威脅美國及其他西方國家，配合軟實力和文化等推廣中國國際地位和形象，可惜歐美早已限制晶片、生產技術、設備、原料等出口至中國，拜登更利用民主、政治、軍事、貿易、金融等牽制中國，甚至有機會造成現代版「八國聯軍圍堵中國」，突顯中國政經、民生及產品等弱點 !

由此觀之，中國必須設法改善、妥協及改變部份賽道，目前數字資產交易發展趨勢乃重要策略之一，協助降低美國金融體系壟斷，包括去美元化、去美國投資化、去中心化、避免美國再次利用長臂效應等 ; 特朗普則大反傳統，並從商業角度出發，「自毀」美國最大優勢，只著眼美國及其家族現時及未來「錢」途 !

如何迎接和部署數字資產2.0 ?

與2000年美國首次科技泡沫爆破相比，筆者覺得目前投資於金融科技或科技應較容易，當時企業既沒有收入或盈利、其發展目標及方向或錯配 ; 虛擬貨幣經歷多年發展，從比特幣、以太幣逐漸增加其他虛擬貨幣，其生存源於獲得相同目的之群體支持，如以太幣結合區塊鏈及Smart Contract等，曾被熱切追捧的NFT竟可利用Web 3.0翻身，而且NFT取得版權，與從前缺乏法律保障截然不同。

現時穩定幣以USDC與美元掛鉤為主流，預料香港及中國推出USDR(人民幣)、USDH(港幣)、USDG(數字黃金)、USDS(Solana)，其餘為USDX，即未來代表更具創意、更有效地發揮數字資產交易的代幣或穩定幣，故各位宜留意股價波動性較低的加密交易平台。

此外，部份平台已可進行ETF和科技股股份交易，HOOD、Bybit、Kraken，COIN等現正急起直追，儘管前景看似光明，代幣化股票仍面臨重大挑戰，畢竟美國缺乏清晰監管，此類服務大多於美國以外之司法管轄區推出試驗。

近期Circle以穩定幣「二把手」上市，其股價曾大升8倍，並已推展USDC至日本及菲律賓等，相信快將拓展至歐盟，因已獲歐盟MiCA法認可，故宜直接購入已持有相關牌照之企業較穩妥，相信監管機構將逐步發出牌照予其他熟悉數字資產交易之企業 ; 港股則宜留意已持有數字資產交易生態系統牌照之股份，其次為現正申請牌照及具實力的金融科技公司。

與此同時，各位必須著重風險管理及止賺/蝕，隨著特朗普及美國政府對數字資產交易及虛擬資產態度改弦易轍，利好上述股份走勢。

美關稅承壓恒指  德國經濟股市轉佳

回顧東驥模擬組合，截至2025年7月9日過去一周穩定，上漲0.21%，年初至今回報為虧損0.89%(已扣除管理費用)，成立至今累計升幅達969.93%，平均年化回報為8.71%。

美國對在越南轉運的中國商品徵收高額關稅，以及中歐貿易摩擦等均影響中國經濟增長 ; 全國工業生產者出廠價格(PPI)近3年持續下跌，通縮依然困擾恒指。

短期內投資者亦憂慮關稅影響美股上漲，隨著關稅政策逐漸明朗和不確定性減少，若標普500指數回調至接近6000點，可成爲極佳的購入機會。

7月10日(週四)本基金模擬組合出售組合佔比3.45%之貝萊德世界健康科學基金，並購入德國DAX ETF。

聲明 : 作者為香港證監會持牌人士，沒有持有上述所提及的證券。

作者所屬東驥旗下基金及客戶組合則持有Circle、Robinhood及Coinbase，並有可能出售上述公司的股份。

各位讀者可與本公司客戶服務部聯絡及了解東驥基金模擬組合的詳情 ，請瀏覽本公司網址:www.pegasus.com.hk或致電 : 2232-5800。