近期中東戰事急劇升溫，能源與金融市場出現顯著波動，最鮮明顯例子莫過於油價，西德州原油(WTI)從今年2月底約每桶65美元，竟在數周內急升至每桶119美元(至2026年3月9日)，幾乎接近翻倍 ; 若投資者早前部署石油期貨或相關ETF好倉，短期回報應已相當可觀，若加入槓桿元素，回報或可能達2 - 4倍 !

歸根究底，油價急升源於中東戰事與地緣政治風險急劇增加，市場亦逐漸出現 : 『某程度上，全球金融市場已成為特朗普政治與戰略操作的「提款機」之說法』 ; 中東一直為全球能源供應核心地區，一旦戰事影響霍爾木茲海峽或其他重要航道，全球能源供應勢必受到衝擊，油田被破壞、運輸受阻及保險成本上升等必然推高油價。

能源價格上升不僅只影響石油，更波及多個產業，如肥料、塑膠、化工及甲醇等產品均與石油價格密切相關，故油價上升往往帶動整個產業鏈成本增加，但在全球能源需求仍然強勁下，供應中斷所產生的風險更容易觸發價格劇烈波動 !

美國政府曾多次就油價急升發出政策訊號，如可能釋放戰略石油儲備、保護油輪航運或提供軍事護航等，但究竟這些措施是否可行 ? 釋放石油儲備只可短暫增加供應，卻難以解決結構性問題，為油輪護航則涉及重大軍事風險，一旦衝突升級，美國軍事壓力勢必顯著增加 ; 部分觀察人士認為這些措施更多屬安撫市場訊號而已，並非真正解決問題 !

誰主宰戰爭何時結束？

特朗普亦曾多次表示可以隨時結束戰爭，甚至暗示美方決定何時停戰，市場當然對此普遍持懷疑態度 ; 若伊朗拒絕停火，根本難以迅速結束衝突，足見伊朗一方才是停戰關鍵，尤其是多名伊朗高級領導人在近期衝突中被擊殺，新一代領導層更顯強硬，部分繼任者家族成員亦在衝突中遭受重大損失，故其立場可能更加堅決，在這情況下，談判空間反而進一步縮小 !

記得在衝突升級前，美伊曾在阿曼進行談判，據當地官員透露，雙方其實一度接近達成某種共識，隨著美以單方面發動戰事，局勢急轉直下，伊朗最高領袖、其家人及許多高層官員等被炸死，雙方全面爆發軍事衝突 ! 除戰事導致伊朗內部團結更緊密外，其他國家亦不滿美國政策，雖然許多國家沒有公開反對，但內裡未必完全支持，此情況促使中東局勢與國際政治更錯綜複雜。

另一邊廂，能源問題與科技發展產生新矛盾，隨著人工智能(AI)數據中心極速發展，全球電力需求急劇上升，但電力生產仍高度依賴能源供應如石油及天然氣等 ; 若能源供應受限，電力價格勢必上升，科技產業亦備受牽連，可見能源問題與傳統產業和未來科技競爭息息相關 !

相信各位從新聞報導已知悉美國國內對戰事支持度並不高，據許多民調顯示，多數美國民眾不太支持與伊朗爆發長期戰爭，須知一旦衝突拖長，美軍傷亡增加、軍費上升等問題接踵而至，國內政治壓力勢將迅速膨脹，也必然影響中期選舉，故市場極為關注美國政府如何在軍事與政治之間作出平衡、抉擇、取捨 !

如何應對投資風險 ? 策略如何 ?

由此觀之，投資者必須重新評估全球市場風險 :

1. 估計能源價格上升可能持續一段時間，故能源資產與相關商品仍具有投資機會 ;
2. 油價上升亦可能推高通脹和增加滯脹風險，故投資者應注意資產分散，避免過度集中於單一市場或投資工具，相關性愈低愈佳 ;
3. 必須保持一定流動性，有助應對市場波動及捕捉投資機會。

中東戰事與能源市場波動現正重塑全球金融市場格局，油價急升、地緣政治加劇等同時帶來新投資機會與風險 ; 市場非常關注戰爭何時結束，繼而決定局勢走向，若衝突持續，能源價格與金融市場波動必然進一步加劇、甚至衍生其他嚴峻問題 ; 投資者應謹記保持紀律與風險管理，並非預測戰事結果，在充滿不確定性年代，穩健與靈活往往較激進押注更重要 !

甲骨文績後夜盤大漲超一成         細節不容忽視

甲骨文在3月11日凌晨美股盤後發佈「超預期」財報，不但上調營收指引，消除投資者疑慮尤為重要，市場則憂慮10 GW數據中心資金需求，據報合作夥伴已解決其中90%，其形勢看似走俏，股價亦在夜盤大漲 ; 這事情令人回想起早年Cisco Capital，當時Cisco也透過供應商融資方式，向資金出現問題的企業提供融資，促使對方向Cisco採購、形成資本循環及創造融資收入，也創造應收賬款及更多長期訂單。

按最近市場猜測，甲骨文提及的合作夥伴大概率為英偉達，根據甲骨文財報，其經營現金流缺口本質上愈來愈大，需要依靠更多融資才可取得正現金流 ; 據未經審計的現金流量表，英偉達在創造歷史性净利潤之餘，其年度經營現金流(扣除投資活動後)僅只約有10%增長，若考慮最近一個季度表現，相關指標更低於去年同一季度，爲維持同一季度現金流增加，英偉達已大幅度減少股票回購。

本周模擬盤全數出售安聯東方入息基金（H-美元對沖）及安本基金 - 增益短期債券基金 (美元) A類累積，所得資金供購入安本基金II - 環球通脹掛鈎政府債券基金 (美元) A 累積。

回顧東驥模擬組合，截至2026年3月11日過去一周升幅0.97%，年初至今回報為10.37%(已扣除2%管理費用)，成立至今累計升幅達1234.84%，平均年化回報為9.33%。

聲明  : 作者為香港證監會持牌人士，沒有持有上述所提及的證券。

作者所屬東驥旗下基金及客戶組合則持有英偉達，並有可能出售上述公司的股份。

各位讀者可與本公司客戶服務部聯絡及了解東驥基金模擬組合的詳情 ，請瀏覽本公司網址:www.pegasus.com.hk或致電 : 2232-5800。