2022-05-19

通脹逼人來 投資樂土何處尋 ?

綜觀今年投資表現,股、債均死傷忱藉,環球債券基金類別今年至今分別下跌14% - 3%不等,平均跌幅為6%,亞洲債券、歐洲債券、高息債券平均下跌約10%,新興市場債券基金類別跌幅更大,平均跌幅約10%,最高達20% !  通脹掛鉤債券類別及管理費用低廉的TIPS分別下跌2% - 8%和8.55%,黃金、虛擬貨幣、美股、歐股全屬負回報 !

今年起美元走強,幾乎所有外幣兌美元均全軍盡墨,原本人民幣兌美元錄得0.5%升幅,現已錄得5.66%跌幅 ! 但俄羅斯盧布及巴西雷雅爾兌美元分別上升14.19%及12.79%,皆因資源和糧食有價 ; 其他強勢貨幣如加元等跌幅則較少。

MSCI拉丁指數今年至今上升9.8%,表現一枝獨秀,主要源於商品及資源股拾級而上,吸引許多大型基金湧進將來因環保而被淘汰的石油股份,皆因這些逆市奇葩有助對沖其他資產類別下跌所引發的負面影響,過去一眾大型基金或大學教育基金均因氣候變化等改變策略,紛紛投資於沒有派息或低派息率的新能源或潔淨能源等類別,現時卻因其估值較高而出現調整。

與此同時,石化類股份因經濟復甦帶動需求和俄烏戰爭引發供應震盪而再次備受追捧,不少傳統石化企業早已因環保而不敢貿然增加開發或投資,故不太容易增加供應,卻因缺乏大型資本投資而推動盈利不斷創新高及大幅增加派息,如西方石油等曾獲畢菲特多次青睞和增加投資便可見一斑。

除資源及石油等協助對沖股債跌幅外,食品及相關股份亦不遑多讓 ; 隨著經濟復甦,各位宜留意旅遊及相關股份等,近期Uber、Airbnb、Club Med和航空公司等股價走俏,畢竟多國民眾被迫留在本國數年,預計報復式旅遊或親身體驗應代替過往線上觀賞。

美股強勢股份最後下跌       預示短期反彈

美股經歷13年牛市,今年確認為熊市之始,預計有機會延展至明年,期間或出現反彈,且看最近美股下跌源頭已從二、三線股蔓延至龍頭科技股,估計這些龍頭科技股跌幅已屆20% – 30%,應有機會反彈 ; 據悉不少科技巨企亦動用手上資金趁低位之機回購股份,而且長線投資者覺得缺乏優質投資可抗衡高通脹,唯有繼續持貨或伺機分段吸納。

據近日EPFR統計,在今次美股震盪中,美股投資者從2021年起每投進$100於股市只取出$4,但爆發2020年新冠肺炎時,美股投資者每投進$100於股市則可取走$61,可見今次美股震盪幅度較輕微,故估計未來投資者因持續加息、收緊銀根及通脹居高不下等再次大幅拋售美股的機會增加,即美股尚存較大的下跌空間 !

東驥基金研究部相信美國通脹已近頂,投資者因美股大幅調整早已減低個股的期權投資,改為投資於一籃子ETF期權,協助降低風險度 ; 美國持續加息、收緊銀根也拖累住屋銷售減弱及二手車價格下跌等,預示通脹有機會接近頂峰,但美國通脹屬結構性問題,根本不容易大幅回落,預料6月及7月加息0.5%應沒有懸念。

現時美股下挫、持續加息及收緊銀根三管齊下,究竟對美國金融境況(Financial Condition)放大效應帶來多少影響 ? 目前市場估計相關效應相當於聯儲局已加息2.25% !  各位宜拭目以待 !

港股苦盡甘來?      經濟愈差、股市愈佳

目前中國面對內憂外患,近期疫情在內地主要城市仍然肆虐,預測今年中國GDP增長或下跌至只有4.4%,竟與美國3.7%接近,亦為1989年以來兩國GDP增長最接近。

疫情拖累內地4月份消費和投資下跌至2年低位,三頭馬車動力減弱、失業率上升至6.1%等,此情況或迫使中央政府採取多項措施刺激經濟,但相關政策必須含有持續性,若否,一而再、再而三、三而竭 !

政府不斷加持及明示把握數字(碼)經濟發展機遇,改變過往只著重監管作風,有助A股守穩和港股回穩 ; 配合放寬企業融資渠道、下調首套房按揭息率和上海疫情見頂後逐漸回落,港股緩慢地否極泰來 !

記得過去港股「升也摩根、跌也摩根」,皆因摩根在不足2個月內發出了南轅北轍的報告,為港股增添反彈動力 !  股市卻已受惠於這些刺激政策及領先經濟復甦步伐,協助A股上證能於2,850點穩定下來,繼而重返回3,000點以上,帶動港股在5月10日(上周二)下跌至19,000點水平已獲得支持和形成「第二隻腳」,也高於3月份下跌至18,200點「第一隻腳」。

中、港兩地政府不斷解決難題,相信疫情始終逐漸減退,港股亦已於低位覓得支持,現時港股及A股能反彈至哪個水平才是關鍵,暫時股市只屬反彈、卻非上升,或再次回調,幸而低位已現,除非俄羅斯在戰事中動用核武,或聯儲局政策再次犯錯,如加息及收緊銀根超越預期,須知美國屬消費型國家,消費比重佔其GDP高達78%,一旦股市大挫或出現滯脹、經濟衰退,非常容易影響消費者信心,勢將極不利美國經濟 !

回顧東驥模擬組合,截至今年5月17日一周上升1.13%,年初至今累跌13.89%,成立至今累計升幅達849.35%,平均年化回報為9.33%。

最近一周市場跌勢暫止,天然資源類基金帶動模擬組合表現回升,貝萊德世界能源基金及貝萊德天然資源增長入息基金分別上漲6.48%和5.50%;外圍市場穩定及内地穩經濟政策不斷推出協助港股造好,組合中盈富基金(02800)期内上升5.07%。

越南股市近一周表現欠佳,摩根越南機會基金以12.41%跌幅成爲表現最差基金。同時近期加密貨幣波動較大,組合中Grayscale Bitcoin Trust(GBTC)下跌9.04%。

中港股市底部已現

5月17日(本周二)北京舉行「推動數字經濟持續健康發展」專題協商會,多家互聯網平台企業負責人發言,刺激當天恒生科技指數大漲5.78%。中港股市自4月以來持續下跌後反彈,上證指數和恒指目前分別上探3100點及21000點。本欄認爲中港股市底部已現,投資者可考慮短期博取反彈,但市場重回上升軌道仍欠動力。

聲明 : 作者為香港證監會持牌人士, 沒有持有上述所提及的證券

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秘笈重溫

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