美國經濟在關稅陰霾下仍增長強勁，市場猜測聯儲局今年有機會減息2 - 3次，推動近期科技股走俏及持續創新高，卻加劇波動性，各位宜靈活投資及不能放寬對估值之要求，包括 :

1. 人工智能(AI)相關的基礎設施 : 高性能運算晶片、數據中心網絡正處於進行升級周期、電源和散熱管理已達至最佳性能等 ;
2. 半導體 : 先進半導體現處於結構性成長，半導體設備乃半導體競賽之策略性資產，供應鏈重組及友岸(Friend Shoring)外判 ;
3. 雲端軟件 : AI勢將進一步推動企業使用軟件、數碼化和普及化 ;
4. 邊緣(周邊)AI設備 : 如智慧型手機周期性復甦和企業使用電腦更換周期，或外形更新如雙褶螢幕等。

新時代連接成為開啟AI革命之鎖匙，連接基礎設施則為AI及數據中心發展關鍵，一眾科技巨企如微軟、Google、Meta、Amazon、阿里巴巴等早已投資於生成Al，各國政府亦紛紛推出大規模項目如美國星際支援計劃等，其他持續性投資包括 :

1. 2024年美國數據中心資本開支為4,000億美元，隨著感知AI、生成AI、代理AI、實體AI等陸續使用，估計2029年數據中心資本開支達1.1兆美元 ;
2. AI驅動軟件和流動應用程式逐漸普及化，預計2028年AI代理生產力和個人助理等整體潛在市場達1兆美元 ;
3. 估計2028年AI帶動電源和熱量管理複式增長每年達48%，故電網升級和確保性能可靠非常重要 ;
4. 預測2028年網路連接每年複式增長為40% ;
5. 預計2028年高效能運算零件晶片組合(GPU及AI ASIC)整體潛在市場達2,800億美元。

簡而言之，AI激起萬千長期投資機遇。

全球AI價值鏈投資機遇

市場估計生成式AI市場達7萬億美元，有機會帶動全球GDP增長高達7%，主要分為四大板塊 :

1. 高性能運算半導體 : 為應付海量般計算能力，加速器晶片不可或缺，預料未來7年這方面需求複式增長達30% ;
2. 數據中心及電源管理方案 : 分別為電器化和再生能源，其次為電源和熱能管理解決方案 ;
3. 數據中心連接及高速通訊 : 估計2033年光學網絡市場複式增長達75% ;
4. 雲端應用軟件 : 包括AI生成的應用程式及3D空間內容。

半導體產業現正處於轉折點，過去24個月庫存調整後，出現以生成式A1為主題的上升周期，半導體乃各國爭奪霸主地位之戰略基石，數據和半導體猶如石油和輸油管道般，故近期環球地緣政治因素促使各國政府推出相關法案吸引半導體製造回流本國，如歐美、日本、韓國、台灣、印度及馬來西亞等。

中國乃全球AI領導者之一，早年成立「中國國家集成電腦基金」，中央政府直接投資逾1，000億美元 ; 8月26日(周二)國務院公布關於深入實施「人工智能+」行動的意見，中國2035年全面步入智能經濟，AI帶領融入六大領域，推動AI與經濟社會各行各業、各領域廣泛深度融合，重塑人類生產生活模式，促進生產力革命性躍遷和生產關係深層次變革，加快形成人機協同、跨界融合、共創分享的智能經濟和智能社會新形態。

首先充分發揮中國數據資源豐富、產業體系完備、應用場景廣闊等優勢，然後強化前瞻謀劃、系統佈局、分業施策、開放共享、安全可控，以科技、產業、消費、民生、治理，全球合作等領域為重點，深入實施「人工智能+」行動，希望湧現一批新基礎設施、新技術體系、新產業生態、新就業崗位等，加快培育發展新質生產力，使全體人民共享人工智能發展成果，更好服務中國式現代化建設。

以2030年中國AI全面賦能高質量發展為目標，新一代智能終端、智能體等應用普及率逾90%，大幅推動中國經濟發展如下 :

1. 「人工智能+」科學技術 : 加速科學發現進程、驅動技術研發模式創新和效能提升及、創新哲學社會科學研究方法 ;
2. 「人工智能+」產業發展 : 培育智能原生新模式新業態、推進工業全要素智能化發展、加快農業數智化轉型升級及創新服務業發展新模式 ;
3. 「人工智能+」消費提質 : 拓展服務消費新場景及培育產品消費新業態 ;
4. 「人工智能+」民生福祉 : 創造更加智能化的工作方式、推行更富成效的學習方式及打造更有品質的美好生活 ;
5. 「人工智能+」治理能力 : 開創社會治理人機共生新圖景、打造安全自理多元共治新格局、共繪美麗中國生態治理新畫卷 ;
6. 「人工智能+」全球合作 : 推動人工智能普惠共享及共建人工智能全球治理體系。

強化基礎支撐能力方面包括提升模型基礎能力、加強數據供給創新、強化智能算力統籌、優化應用發展環境、促進開源生態繁榮、加強人才隊伍建設、強化政策法規保障及提升安全能力水平。

筆者發現這報告字字珠璣、內容精準及具前瞻性，有助各位提高在AI投資勝算及應用能力，各位宜細心閱讀、學習、思考，並就自身行業發展進行規劃及治理，必定獲益良多，故把握這千載難逢機會，相信投資回報應不俗。

港美股波動增大   亞洲科企潛力無限

回顧東驥模擬組合，截至2025年8月27日過去一周上漲0.38%，年初至今回報為2.07%(已扣除2%管理費用)，成立至今累計升幅達1004.03%，平均年化回報為8.79%。

標普500指數以及恒指市盈率相對過去10年均值分別高出15%和12.7%，高估值股市需要企業營收與利潤增長作爲支持，才可持續增長，預期AI高資本投入及高盈利增長，股市進入高估值階段、波動卻逐漸大增 ; 市場關注8月27日(周三)英偉達財報表現及8月29日(周五)美國核心通脹數據，美股或因此震盪。

亞洲中日韓等國增加投資於AI，藉以增强科技競爭力，預期未來5年AI相關的亞洲科企估值大幅上升，投資者可考慮配置亞洲科技基金，近期亞洲股市下調或為投資者提供加倉機會。

本周模擬組合盤出售部份摩根美國科技基，組合佔比5.45%，所得資金購入路博邁新世代智能連接基金，其他組合比例維持不變。

聲明 :  作者為香港證監會持牌人士，沒有持有上述所提及的證券。

作者所屬東驥旗下基金及客戶組合則持有微軟、Google、Meta、Amazon、阿里巴巴及英偉達，並有可能出售上述公司的股份。

各位讀者可與本公司客戶服務部聯絡及了解東驥基金模擬組合的詳情 ，請瀏覽本公司網址:www.pegasus.com.hk或致電 : 2232-5800。