踏入2025年最後一季，10月經歷中美新一輪貿易戰的摩擦到迅速緩和達成貿易協議，加上美國政府持續關門，美股的表現依然不錯。三大指數：道瓊斯工業指數、標普500及納斯達克綜合指數都在月内創下歷史新高，亦分別錄得2.51%、2.27%及4.7%的月度收益。本月底美聯儲繼續降息25bps，年内纍計降息50bps，推高了風險資產的價格。然而，針對後續降息的謹慎發言亦打擊市場對於未來降息的預期，固定收益及傳統資產的價格表現則相對遜色。

港股市場上，本月中美貿易摩擦環境下，中港投資者顯得更爲審慎,南向資金10月净買入約800億，較上個月數據腰斬。相較於美股的持續創高，恆生指數在10月錄得3.53%的跌幅。儘管如此，中港企業盈利持續改善，科技公司技術逐步追上美國企業，加上中國企業估值較低等多重因素下，恆生指數的回調可以為其後上漲帶來更好動能。

連續六個月的美股上漲，美中貿易戰的情形得到緩和，通脹數據降溫，科技公司盈利持續上漲，這些積極信號及樂觀情緒推動大型科技公司的股價上升。然而，隨著大部分利好已經被市場充分定價，市場對於AI泡沫的擔憂日益上漲，過高的估值導致市場的容錯空間越來越小。美國關稅的合法性將會在11月5日最高法庭開庭審議，加上政府關門仍未停止，未來一年更有中期選舉及大機會的美聯儲主席換人，美國政治風險仍然存在。因此，以整體投資而言，持續建議分散投資到不同產業及地區以分散風險。

2025年10月資產配置展望

以上 各項資產於同一類別中，排名不分先後 資料來源：東驥基金管理/東驥基金投資策略委員會