近年來人民銀行持續透過減息降準刺激經濟，銀行存款利率現已低於1%，如1年定期存款利息只有0.95%，理財產品回報則錄得2%及稍佳，卻比不上過去高息情況及毫不吸引，內地投資機會亦愈益減少，包括房地產仍然不振、經營前景不穩定及憂慮虧本等，人們不太容易覓得合適工作，迫使投資者千方百計為資金尋找出路。

有鑑於此，中港政府互相配合，內地批准已於A股上市之企業陸續來港上市，這些A股企業在港招股非常吸引，包括擁有長期業績和業務範圍廣泛等，上市價格亦較A股折讓最少10%，吸引許多海內外散戶及機構投資者蜂擁而上，如寧德時代IPO上市價為$298，後曾上升至$466，累升達61%，進一步吸引更多資金流入，表現遠勝寧德時代在A股上市之價格，AH股溢價收窄又可帶動A股回升，8月20日(周三)上證A股以3,766點收市，為2015年以來高位，A股首7個月印花稅按年增長20.7%，其中證券交易印花稅按年更增長62.5%。

內地資金持續揮軍南下，2023年首季佔港股成交額14.7%，至本年7月上升至28%，升幅近倍，今年至今逾9,000億港元淨流入，金融股業績原已十分亮麗，加上穩定幣概念催化更多資金追捧，可謂錦上添花 ! 令許多金融股大幅上升、甚至狂升 !

近期中央及香港監管機構為穩定幣熱潮降溫，暫停研討會等宣傳活動，並讓路予國企及中資銀行等充分準備，爭取成為首批獲益者，港府先行處理人民幣穩定幣，待運作妥善才處理港元穩定幣，令相關股價回軟，卻為逐步收集相關金融科技股之機會，各位宜待本年底各方面籌備就緒後包括發出穩定幣牌照等再作投資部署。

此外，生化科技及新消費股等乃內地資金另一新寵兒，推動成交額不斷增加及形成大趨勢，中港股市因北水排洪量大增而一起走俏及振奮人心，冀望消費市道逐步受惠。

港股有錢賺         北水持續流入

除上述板塊外，眾多與人工智能(AI)相關股份備受追捧，如 :

• 騰訊旗下遊戲利用AI刺激收入大幅提升，帶動股價創下近年高位 ;
• 網龍及其子公司創奇思日前與中科聞歌成立戰略聯盟，致力AI技術於企業及教育領域等創新應用，中科聞歌也投資於創奇思及投入AI技術資源，支持雙方在公共服務、金融、醫療及商業等領域共同研發，並落地面向境外市場產品與解決方案 ;
• 小米利用AI及IOT等推動次季純利(經調整後)上升75%，預料汽車業務單季獲利，而且不涉足內捲，應有利其股價 ;
• 百度次季收入微跌2%，核心純利則為74億人民幣，同比上升35% ;
• 近期美國ChatGPT母企Open AI估值從3,000億美元大升至5,000億美元，升幅達67%。

預料更多傳統金融機構如銀行等必須投放大量資源於AI及網絡安全，AI相關應用的科技企業仍吸引投資者目光 ; 本週市場十分關注即將公布業績的企業如快手等，且看他們如何利用AI增值及帶動盈利增長，還有恒生科技指數能否在本周衝破今年2月高位 !

經濟愈差   A股愈佳

最近內地經濟數據似乎不太理想，如7月份貸款及社會融資等欠佳，融資金額倒退高達4,300億人民幣，較去年同期808億人民幣更糟 ! 創下歷來新低，反映銀行體系及社會融資需求不足，中央唯有迅速地推出個人消費貸款及服務貸款補貼利息政策等 ; 內地樓價指數跌勢亦持續，連續25個月下降，李強總理敦促鞏固內房止跌回穩，市場期待中央儘快推出新刺激措施，應利好A股。

關稅戰影響似乎逐漸浮現，在對等關稅下，美國零售商加價仍較溫和，市場因而估計聯儲局提高9月份減息機會，即使預期今年最多減息2次，卻更有利港股，中美博弈最壞時間亦應已過去，相信有助港股及A股反彈，其他利好中港股市因素包括中央政府反內捲協助大型企業、近期業績公布普遍良好等。

多年來本港房地產低潮引發其他經濟及社會問題，令更多投資者傾向輕資產策略，租住房子比例逐漸提高，尤其是年輕群組，他們既可投資於虛擬資產、中港股市、美股、商品期貨、外匯、股票及債券等，又可選擇對沖基金及沽空等衍生工具，年青人及投資者亦充分利用科技提升效率和安全性，甚至把握投資全球機遇，未來7 X 24全天候運作，複息效益應更佳，卻必須著重風險管理。

周五降息風聲或定全球股市走向

回顧東驥模擬組合，截至2025年8月20日過去一周上漲0.46%，年初至今回報為1.72%(已扣除2%管理費用)，成立至今累計升幅達999.85%，平均年化回報為8.78%。

比特幣與以太幣過去一周分別下跌約3.5%與6.83%，價格回調為投資者提供較佳入市機會 ; 預料政府、企業以及退休基金等陸續增加購入虛擬貨幣，儘管短期價格波動較大，比特幣與以太幣則因需求量大增而適宜長綫持有。

福耀玻璃、泡泡瑪特、老鋪黃金等半年期業績遠超預期，支撐市場對恒指穩定增長之信心。8月22日(周五)晚上聯儲局主席鮑威爾發表利率政策看法，勢將影響全球股市走向 ; 部分投資者憂慮降息時間不及預期，故已提前獲利離場，亦為港美股市帶來波動。風險承受能力強的投資者可繼續持有美股，若9月份合符預期降息，美股可望繼續突破新高，港股也有機會再衝破今年高位。

本周模擬組合盤出售所有安碩按揭抵押債券ETF，約佔組合2.71%，所得資金將購入南方東英比特幣期貨ETF ; 其他組合比例維持不變。

聲明 : 作者為香港證監會持牌人士，沒有持有上述所提及的證券。

作者所屬東驥旗下基金及客戶組合則持有寧德時代、騰訊、百度、泡泡瑪特、小米及快手，並有可能出售上述公司的股份。

各位讀者可與本公司客戶服務部聯絡及了解東驥基金模擬組合的詳情 ，請瀏覽本公司網址:www.pegasus.com.hk或致電 : 2232-5800。