2025-04-08
2025年第一季度,貿易戰問題在三月份成為最重要的頭條新聞。川普政府通過實施“美國優先”政策,宣布對墨西哥和加拿大實施新的關稅稅。鋼鐵、鋁和汽車是受關稅影響的主要目標。投資者對貿易政策日益擔憂,這為美國經濟增長帶來不確定性,預期通脹和失業率將上升。美國聯儲局決定在降低利率前等待更清晰的市場數據。鑑於不確定性加劇,投資者將美國股市的倉位轉向中國和歐洲股市。標普500指數和納斯達克綜合指數在三月份分別下跌約5%和10%。
儘管存在貿易戰威脅,中國股市表現優於MSCI世界指數,恒生指數年迄今上漲16%。在DeepSeek的AI突破和2024年第四季度穩健的科技企業基本面推動下,恒生科技指數因其年迄今23%的回報而格外引人注目。投資者紛紛表達了 ”東升西降”世界發展趨勢。
歐洲股市在本季度表現優於美國股市,原因是預期國防和基礎設施支出的增加。在歐洲央行兩次降息後,投資者預計到今年年底將再降息60個基點,以抵消潛在的關稅影響。
貿易戰恐懼推動投資者追求黃金和美國國債等避險資產。黃金現貨價格在三月份增長約2.4%,達到歷史高點3,097美元/盎司。
2025年4月資產配置展望
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地區 |
行業 |
債券/貨幣 |
看好 |
港股/A股/國企(人大會議提振市場消費信心,但貿易戰帶來不確定性,等待機遇入市) |
黃金/比特幣/科技AI(關注應用端)/金融行業/消費/健康護理 /中特股/軍工/核能源(鈾)/ |
美國短期債券/中國國債(價格今年見頂)/CB(可轉換債券)進可攻退可守/非美元債券(對衝) |
中性 |
美國 (關稅影響易造成股市波動) /東協/越南/台灣/歐洲 (俄烏戰爭結束以及國防支出利於提振經濟) |
恒生科技指數(DeepSeek效應)/工業 /電動車/傳統能源/生物科技/加密貨幣(除比特幣外) |
美元/美國長期債券(分段買入)/另類投資策略如追隨趨勢對沖基金/市場中性(market neutral)/貨幣市場基金/日元 (可能受加息影響)/人民幣/歐元 |
看淡 |
墨西哥/拉丁美洲(巴西)/加拿大/日本/印度 |
商業地產(美國)/可持續能源 |
新興市場貨幣 |
以上 各項資產於同一類別中,排名不分先後 資料來源:東驥基金管理/東驥基金投資策略委員會