步入傳統淡月        提防美股震盪

筆者在8月市場評論曾指中港股市即使7月大挫，後市卻未必立時轉升，而事實上，恒指8月期間一度再創低位，投資者若能「忍手」避免大手入貨，相信倉位的波動性未致太大。到了9月或者10月，筆者相信外圍股市動力亦將漸漸減弱，投資者要小心美股回吐風險。

在此先行強調，出現調整非意味熊市來臨，可是美股標普500指數經已連續7個月上升，截至8月底，年初起計累積升幅達到20.41%，任何再強勁的市場，都沒有可能「只升不跌」。而踏入9月，因應聯儲局料開始釋放更多減少買債的訊號，資金可能逐步借相關借口出手減持。

聯儲局若確認減少買債，市場獲得的流動性支持將減少，相關動作雖非「收水」，象徵意義卻大，因為這反映長逾一年、極為寬鬆的貨幣政策周期快將完結，隨著大眾生活漸回到疫情前，往後貨幣政策取態將逐步傾向「中性」。

美股今年動力強勁，相信大部分買入當地市場的投資者都有一定回報，所以利淡消息若確認並使股市走勢轉弱，資金實在沒有戀戰誘因，沽盤齊齊湧出下，後市或有一段急勁的調整。

那麼標普500指數歷史數據又如何？綜合近十年標普500指數在9月期間的表現，其平均為負0.59%，當中升跌次數各5次，反映美股9月普遍表現不算理想。而今年狀況有可能跟去年相似，標普500指數去年3月下旬見底後持續反彈，去年4月至8月接連衝高，錄得5個月之連升浪，惟其後動力減弱，去年9月更急速回吐3.92%，消化7月下旬至8月期間的全數升幅。

事實上，連同今年，近十年美股各個月份中，標普500指數只有3月、8月，和9月平均計錄得負回報，當中9月表現最遜色。

投資者如果一直重倉美股，可以考慮先行將部分持倉獲利，然後待調整出現後才重新吸納。這樣不但能鎖定部分盈利，若後市波幅較想像預期中更大，由於部分利潤已鎖定，應對震盪市況之心理壓力將同步減輕。

有關「季節性」因素在港股同樣適用，由2011年起計十年，恒指平均9月回報為負1.91%，升跌比例為四比六，意味正常來說，9月亦非投資港股的上佳時機。但當然，恒指6月起已連跌3個月，不少外資沽盤亦已離場，若內地的行業監管政策稍為降溫，或者有其他利好消息出現，港股亦不排除出現反彈，然後中長線則看監管陰霾何時轉趨明朗，繼而醞釀新一輪升浪。

正如上月所述，如果連串監管政策最終令內地中小企得到更多發展機會，中小型股票長遠潛力依舊不容忽視。

以上各項資產於同一類別中，排名不分先後　　　　　                                                                   　資料來源：東驥基金管理/東驥基金投資策略委員會