2025年4月初，特朗普總統宣佈了一系列出於意外的懲罰性關稅，引發全球股市的恐慌和混亂。美股、債券和美元同時受到衝擊。美元指數從104下跌超過5%至98，標普500指數在兩個交易日內下跌超過10%，10年期美國國債收益率達到4.60%的峰值。投資者擔心如果特朗普堅持實施關稅，美國經濟可能走向衰退，因此紛紛尋求黃金等避險資產。

在特朗普暫時退讓，宣佈為各國提供90天的關稅暫停期以進行貿易談判後，美國股市收復了大部分損失。隨著關稅風險的緩解，全球股市也恢復上漲勢頭。

黃金在4月成為最佳避險資產，價格創下3500美元的歷史新高，現貨黃金年內收益率超過30%。

此外，4月期間資金流入歐洲資產增加，歐元兌美元升值約10%。歐洲央行將利率下調25個基點，並且今年仍有進一步降息的空間以刺激經濟增長。作為美國最大的交易夥伴，歐洲國家面臨如何應對美國關稅風險的重大挑戰。

然而，中美貿易戰顯著惡化。由於美國對來自中國的進口商品徵收145%的關稅，中國政府以對所有美國進口商品徵收125%的關稅進行報復，並表達强硬態度，表示除非美國政府取消關稅，否則不會進行貿易談判。

2025年5月資產配置展望

以上 各項資產於同一類別中，排名不分先後 資料來源：東驥基金管理/東驥基金投資策略委員會