2021-09-07

市場評論 (九月)

步入傳統淡月        提防美股震盪

筆者在8月市場評論曾指中港股市即使7月大挫,後市卻未必立時轉升,而事實上,恒指8月期間一度再創低位,投資者若能「忍手」避免大手入貨,相信倉位的波動性未致太大。到了9月或者10月,筆者相信外圍股市動力亦將漸漸減弱,投資者要小心美股回吐風險。

在此先行強調,出現調整非意味熊市來臨,可是美股標普500指數經已連續7個月上升,截至8月底,年初起計累積升幅達到20.41%,任何再強勁的市場,都沒有可能「只升不跌」。而踏入9月,因應聯儲局料開始釋放更多減少買債的訊號,資金可能逐步借相關借口出手減持。

聯儲局若確認減少買債,市場獲得的流動性支持將減少,相關動作雖非「收水」,象徵意義卻大,因為這反映長逾一年、極為寬鬆的貨幣政策周期快將完結,隨著大眾生活漸回到疫情前,往後貨幣政策取態將逐步傾向「中性」。

美股今年動力強勁,相信大部分買入當地市場的投資者都有一定回報,所以利淡消息若確認並使股市走勢轉弱,資金實在沒有戀戰誘因,沽盤齊齊湧出下,後市或有一段急勁的調整。

那麼標普500指數歷史數據又如何?綜合近十年標普500指數在9月期間的表現,其平均為負0.59%,當中升跌次數各5次,反映美股9月普遍表現不算理想。而今年狀況有可能跟去年相似,標普500指數去年3月下旬見底後持續反彈,去年4月至8月接連衝高,錄得5個月之連升浪,惟其後動力減弱,去年9月更急速回吐3.92%,消化7月下旬至8月期間的全數升幅。

事實上,連同今年,近十年美股各個月份中,標普500指數只有3月、8月,和9月平均計錄得負回報,當中9月表現最遜色。

投資者如果一直重倉美股,可以考慮先行將部分持倉獲利,然後待調整出現後才重新吸納。這樣不但能鎖定部分盈利,若後市波幅較想像預期中更大,由於部分利潤已鎖定,應對震盪市況之心理壓力將同步減輕。

有關「季節性」因素在港股同樣適用,由2011年起計十年,恒指平均9月回報為負1.91%,升跌比例為四比六,意味正常來說,9月亦非投資港股的上佳時機。但當然,恒指6月起已連跌3個月,不少外資沽盤亦已離場,若內地的行業監管政策稍為降溫,或者有其他利好消息出現,港股亦不排除出現反彈,然後中長線則看監管陰霾何時轉趨明朗,繼而醞釀新一輪升浪。

正如上月所述,如果連串監管政策最終令內地中小企得到更多發展機會,中小型股票長遠潛力依舊不容忽視。

 

國家或地區股市

行業

債券

貨幣

增持

東歐/歐洲小型/俄羅斯/印度/越南

消費(必需品)/消費/健康護理/房地產信託/地產/基建/再生能源

歐洲高息債券/中國國債(美元) /通脹掛鈎債券(非美元) /美國高息債券/亞洲高息債/浮息債券/可換股債券

英鎊/澳元/紐元/加元/另類(以太幣,只宜小注,佔組合約1%-2%)

中性

新加坡/南韓/日本小型/日本/英國/澳洲/加拿大/巴西/拉丁美洲/歐洲/美國/美國小型/台灣/中國A股

人工智能/黃金/電訊等公用股/傳統能源/生物科技/資源礦業/商品/石油/美國科技/金融

環球債券/投資級別債券/人民幣債券/日本國債/亞洲債券(美元) /新興市場債券(美元)/美國國債

另類(比特幣,只宜小注,佔組合約1%-2%)/美元/人民幣/韓圜/日圓/歐元

減持

菲律賓/印尼/馬來西亞/東協/泰國/香港上市中資股/香港

航空/旅遊

 

新興市場債券(當地貨幣) /歐元區國債

 

土耳其里拉/印度盧比/阿根廷比索/其他新興貨幣

以上各項資產於同一類別中,排名不分先後                                                                         資料來源:東驥基金管理/東驥基金投資策略委員會

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