2023-12-05
十一月美國股票及債券市場均取得不錯表現,標普500指數及巴克萊美國債券綜合指數一個月分別上漲8.92%及4.53%。受益於美匯指數下跌及央行轉鴿的預期,多數新興國家股市均錄得上升。但中國股市則是例外,MSCI新興市場指數與MSCI新興市場剔除中國指數表現分別為10.15%及7.86%。
儘管美國第三季GDP增長由初值4.9%進一步上修至5.2%,但近期數據暗示經濟正在降溫。十月美國失業率由3.8%升至3.9%。當月非農就業新增人數為15萬人,較上個月的29.7萬人縮減近一半,此外八月和九月的數據合計下修10.1萬人。今年夏季以來美國失業率持續上升,由7月3.5%升至目前3.9%,因此市場熱議薩姆法則(Sahm Rule)能否判斷美國經濟將要衰退。薩姆法則由前聯儲局經濟學家Claudia Sahm提出。當失業率的三個月移動平均值相對於前12個月的低點上升0.50%或更多時,薩姆衰退指標標誌著經濟衰退的開始。自1960年以來美國全國經濟研究所(NBER)認定的衰退共有9次,期間對應的薩姆衰退指標均成功驗證,目前該指標為0.33%。
哈馬斯-以色列衝突自爆發以來實現首次停火,數十名被哈馬斯關押的人質被釋放。衝突事件進一步擴大的可能性較低,對金融市場,特別是黃金、能源的影響預計將越來越小。雖然石油輸出國組織與夥伴國(OPEC+)同意進一步削減石油供應,但各國基於自身利益可能令限產的有效性大打折扣,未來油價上漲的空間不大。
十一月國家主席習近平赴美參加亞太經濟合作組織(APEC)領導人會議,中美元首時隔一年再度面對面會談。正如外界所料,此次會談僅打通了兩國溝通交流的通道,並無實質性的成果。本月中國股市唯一的亮點是微盤股,面向創新型中小企業的北京證券交易所編制的北証50指數單月上漲27.54%。
進入十二月中美兩大市場各自迎來指向牌。目前美國股票、債券均處在十字路口,華爾街對聯儲局何時開啓降息眾説紛紜,時間跨度由明年首季至2025年。十二月聯儲局將舉行今年最後一次議息會議,投資者可借助本次會議大致預測明年的貨幣政策走向。今年中國多個部門已累計公佈近上百條積極政策,涵蓋擴大消費、支持民營企業及房地產市場等多個方面、政策甚至罕見地延申至資本市場,但是目前這些政策的效果並不理想。未來政府需儘快推出更具説服力的政策,否則恢復居民、企業以及市場信心的代價將越來越大。按照慣例十二月北京將舉行中央經濟工作會議,決策層將在會議上對明年的經濟發展做出部署。市場信心能否挽回,相信屆時投資者會有答案。
十二月資產配置展望
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地區 |
行業 |
債券/貨幣 |
看好 |
印度/越南/美國中小盤/日本中小盤/拉丁美洲 |
黃金/能源/可持續能源/科技/内需(中國)/加密貨幣 |
美國短期債券/非美元債券/貨幣市場基金/日圓 |
中性 |
亞太/東協/香港/A股/歐洲 |
健康護理/中國房地產 |
亞洲債/美國長期債券(分段買入)/美元 |
看淡 |
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金融 |
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以上各項資產於同一類別中,排名不分先後
資料來源:東驥基金管理/東驥基金投資策略委員會