2022-08-05

市場評論(八月)

7月全球市場持續上揚,為下半年投資打開良好開局。股市錄得較大升幅,其中成長風格表現優於價值風格。以美國市場為例,7月份納斯達克綜合指數上漲12.35%,同期標普500指數升9.11%。債券市場表現同樣令人鼓舞,美國十年期國債息由6月中頂點(3.49%)降至2.7%左右推動長期債券價格上升。大宗商品漲跌各異,天然氣期貨價格單月上漲超五成,原油及金屬價格有所企穩。

通脹問題依舊困擾著世界各國。為了應對高物價,加拿大央行7月率先採取行動,宣布加息100點子。美國6月CPI數據按年增速由上月的8.6%進一步擴大至9.1%,迫使聯儲局在7月末的議息會議中決定再次採取超常規加息手段,將聯邦利率提高到2.25%至2.5%區間,使得現時利率水平與上一輪加息周期頂點持平,年內還將進一步走高。物價遲遲未有下降以及融資成本逐漸升高為美國經濟前景蒙上陰影。經濟衰退的先行指標之一,美國10年期與3個月國債息差持續縮小,距離倒掛僅一步之遙。而美國第二季GDP年化按季為-0.9%,已連續兩季錄得負數。

歐洲則情況更加複雜,經濟令人擔憂,7月歐元兌美元曾一度出現平價。隨後歐洲央行自2011年以來首次宣布加息,並以超預期的50點子應對通脹。儘管歐洲央行推出了Transmission Protection Instrument(TPI)工具來維護歐元區金融穩定,但意大利與德國國債息差不斷擴大顯示出市場擔憂。除了俄烏衝突之外,部分歐洲國家還面臨著國內政治困局,預計英國、意大利兩國將在秋季選出新任領導人。

受外部衝擊和疫情影響,中國次季經濟按年增速為0.4%,若要完成之前提出的全年增長目標存在較大挑戰。儘管中美多方面存在分歧,但雙方高層溝通並未中斷。繼7月初中國副總理劉鶴與美國財長耶倫討論關稅問題之後,月末中美元首時隔四個月再次通話交換意見,但未有達成一致的成果。

進入八月,聯儲局議息會議短暫停歇,政策空窗期使市場對通脹回落給予更多耐心。根據洲際交易所(International Exchange)研究顯示,預計未來12個月美國通脹(CPI)將回落至2.43%。此外截止7月末,標普500指數中上市公司第二季盈利超出預期的數量達到近7成,結果並未如外界所預期的那樣悲觀。在此背景下,我們認為短期內可追隨大市博取反彈,中期來看股市仍面臨著貨幣政策超預期的風險。隨著未來經濟放緩及通脹問題得到緩解,我們對美國債券投資的態度逐漸轉為積極。

近期中國房地產危機衍生出購房者停止向銀行還貸問題引起關注,儘管銀行紛紛表示涉事貸款佔比較小,但大規模蔓延恐釀成系統性風險。所幸監管已關注此問題,並在七月中央政治局會議上強調政府要確保房企交樓及金融穩定。繼去年北京指出為資本設置「紅綠燈」後,今次政治局會議首次提到推出一批「綠燈」投資案例,意味著互聯網企業監管或將迎來積極變化。該會議作為下半年中國政策的重要觀察,穩定將成為全年的首要任務,未來經濟增長需用好存量政策而非依靠增量政策。弱化經濟增長目標後,有限的刺激政策或將約束未來股市上升空間。此外八月港股上市公司陸續公布中期業績,投資者需留意股市出現回調風險。

八月資產配置展望

 

國家或地區股市

行業

債券

增持

A股/香港(熊市後期)/

美國 (短期)

公用/基建/健康護理/傳統能源

美國長期債券

中性

亞太/拉丁美洲(高風險)/東協/澳洲

商品/金融/可再生能源/消費(必需品)/科技

環球高息債/美國國債/環球投資級債券/中國國債及政策性銀行債券

減持

  •  

地產(美國)/消費(非必需)

歐洲政府債/新興市場債券

以上各項資產於同一類別中,排名不分先後

 

 

 

 

 

 

 

 

 

資料來源:東驥基金管理/東驥基金投資策略委員會

重溫過去短評

東驥基金管理有限公司
電話 : (852) 2598 4000
客戶熱線 : (852) 2232 5800
傳真 : (852) 2598 4416
電郵 : fund@pegasus.com.hk
證券及期貨事務監察委員會(證監會)持牌法團證監會CE編號 AAI 473
保險業監管局持牌保險中介人牌照號碼 FB 1074
註冊強積金中介人號碼 IC 000 119